Milei y el dólar: Dudas hasta entre los suyos

El empresario Eduardo Constantini hizo un llamado de atención sobre las consecuencias a largo plazo del nuevo esquema cambiario que impulsa el Gobierno. Si bien elogió el manejo del presidente Javier Milei y reconoció avances en el ordenamiento económico, advirtió que las recientes medidas para atraer capitales financieros del exterior pueden generar problemas si no se ajustan a tiempo.

En una entrevista con Bloomberg Línea, Constantini describió la coyuntura actual como “un período de transición” y destacó que Milei es “un piloto de tormenta que viene solucionando problemas graves y serios con bastante éxito”. Sin embargo, fue claro al señalar que algunas decisiones en materia cambiaria, como la flexibilización para inversores extranjeros, podrían generar tensiones en el futuro.

Uno de los puntos que generó más inquietud en el desarrollador inmobiliario fue la eliminación del “parking” de seis meses para capitales extranjeros. Según explicó, esta medida puede ser útil en el corto o mediano plazo, pero implica riesgos en el largo. “Uno va acumulando una demanda de dólares potenciales porque el inversor extranjero que compra un bono directamente en pesos vendiendo sus dólares, necesita una puerta de salida. Esa salida es una demanda de dólares futura”, indicó.

La advertencia no es menor: si esos fondos deciden salir todos al mismo tiempo, el tipo de cambio podría quedar bajo presión. “Puede producir un exceso de demanda de dólares para pagar esos bonos, porque el inversor extranjero va a querer obtener los dólares nuevamente, más los intereses”, puntualizó.

A pesar de su mirada crítica, Constantini aclaró que no se trata de una medida que ponga en peligro el rumbo general del programa económico. “No es dogmático, no va a hacer caer el programa ni mucho menos. Solo hay que acompasar los tiempos”, planteó. También consideró que “vamos a transitar un período de calma, de estabilidad cambiaria, con miras a las elecciones de octubre”.

Sobre el tipo de cambio, Constantini fue tajante: con el valor actual del dólar, la Argentina no está en condiciones de acumular reservas ni de levantar el cepo por completo. “Este tipo de cambio no es el que permite terminar de liberar al mercado cambiario”, aseguró. Por eso, propuso “una modificación en el margen de la política cambiaria”, en línea con su visión de una etapa de transición.

El empresario también se refirió al impacto de estas condiciones sobre el sector de la construcción. Según dijo, los costos en dólares acumulan un alza del 80 por ciento desde el inicio del gobierno de Milei. Esto afectó especialmente a las obras nuevas, que se han frenado, aunque destacó que el mercado inmobiliario de usados se mantiene activo gracias al impulso de los créditos hipotecarios. “Aun con este nivel de dólar, la construcción se va a reanimar porque en Argentina, en el sector elevado socioeconómico, hay una cantidad de dólares”, expresó.

A su vez, mencionó que los márgenes empresariales “han bajado significativamente” producto de la menor facturación y la volatilidad. “No es algo voluntario, sino que el empresario lo tiene que hacer porque la ecuación le cambia. Si puede ganar más dinero, va a ganar más dinero, pero todos debemos desear estabilidad económica y política”, concluyó.

Medidas polémicas 

En paralelo a estas declaraciones, el Gobierno avanzó con nuevas medidas que generan preocupación entre algunos economistas y empresarios. Entre ellas, se habilitó la posibilidad de suscribir bonos en dólares con vencimientos mayores a un año por hasta 1000 millones de dólares mensuales. Los instrumentos estarán disponibles para inversores tanto locales como extranjeros.

Además, todos los nuevos títulos tendrán un monto mínimo para garantizar liquidez en el mercado secundario. El Banco Central podrá intervenir si lo considera necesario para asegurar el buen funcionamiento del sistema financiero.

Pero la decisión que más polémica generó fue la eliminación de los plazos mínimos de permanencia para no residentes que inviertan en el Mercado Libre de Cambios o en colocaciones primarias del Ministerio de Economía con vencimientos superiores a seis meses. Esto generó preocupación por el posible retorno de los llamados “capitales golondrina”.

Este término se refiere a inversiones especulativas de corto plazo que ingresan al país en busca de altos rendimientos financieros y se retiran bruscamente ante señales de inestabilidad. Estas inversiones no suelen generar actividad productiva y pueden amplificar la volatilidad cambiaria. La experiencia más cercana fue en 2018, durante el gobierno de Mauricio Macri, cuando se promovió el ingreso de fondos a través de las LEBACs. Tras la derrota en las elecciones de ese año, muchos de esos capitales salieron del país, provocando una crisis financiera. 

“Inexplicable la nueva eliminación de la permanencia mínima de seis meses a los capitales financieros de afuera. No aprendimos nada”, dijeron economistas críticos a la apuesta del gobierno de continuar tomando deuda de corto plazo para acumular reservas.

Fuente Página 12